工業(yè)泵網(wǎng)
事件.
月9日晚間,公司發(fā)布2012年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為117~136百萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)20~40%。公司2012年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng),預(yù)告區(qū)間符合我們的預(yù)期。
評(píng)論.
多因素推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng):公司2012年收入保持了較快增長(zhǎng),在"兩個(gè)替代"(不銹鋼沖壓泵對(duì)傳統(tǒng)鑄造泵的滲透、高性比提高推動(dòng)市場(chǎng)占有率提高)的作用下,表現(xiàn)繼續(xù)好于泵行業(yè)和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面,高附加值、大流量產(chǎn)品的占比加大,供水設(shè)備、TD系列管道泵等產(chǎn)品增速較快,綜合利潤(rùn)率穩(wěn)中有升。
2013年值得期待:(1)大泵產(chǎn)品:2012年,子公司南方長(zhǎng)河以?xún)?yōu)秀的產(chǎn)品品質(zhì)、準(zhǔn)確的定位初步打開(kāi)市場(chǎng),預(yù)計(jì)全年新簽訂單接近億元,其中,半數(shù)將在2013年交貨。我們認(rèn)為,隨著南方長(zhǎng)河的產(chǎn)品規(guī)格完善、銷(xiāo)售渠道建立、生產(chǎn)能力增強(qiáng),以及市場(chǎng)聲譽(yù)的逐步積累,未來(lái)兩三年將進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展的階段。從大泵產(chǎn)品的市場(chǎng)容量和公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看,南方長(zhǎng)河具備再造半個(gè)甚至一個(gè)"南方泵業(yè)"的潛力。
(2)污水泵產(chǎn)品:公司與日本鶴見(jiàn)制作所合資成立的南方鶴見(jiàn),有效吸收了日本鶴見(jiàn)在中小型鑄造污水泵、水泵配件(電機(jī)等)方面的優(yōu)良技術(shù),雙方共同開(kāi)發(fā)的污水泵已處于測(cè)試調(diào)試階段,2013年將推向市場(chǎng)。污水泵與公司現(xiàn)有的不銹鋼泵產(chǎn)品的用戶(hù)群、銷(xiāo)售方式都基本相同,因此其市場(chǎng)拓展將更為快捷。
(3)鑄造新基地:子公司湖州南豐"年產(chǎn)6,000噸機(jī)械鑄件及10萬(wàn)套閥門(mén)"項(xiàng)目已于2012年12月竣工投產(chǎn),按項(xiàng)目建設(shè)其最終的產(chǎn)值規(guī)?？蛇_(dá)到5億元。除了對(duì)內(nèi)配套以外,湖州南豐也將為汽車(chē)制造、核電、風(fēng)電等行業(yè)提供精密鑄件和機(jī)械加工服務(wù)。
(4)海水淡化泵:2012年,國(guó)家發(fā)改委、科技部等多部委制定了積極的海水淡化發(fā)展規(guī)劃。公司早在2006年就開(kāi)始研制海水淡化高壓泵,并具備了單機(jī)日產(chǎn)千噸級(jí)以?xún)?nèi)的海水淡化高壓泵的技術(shù)和供貨記錄。2012年,公司完成了日產(chǎn)1.25萬(wàn)噸的反滲透海水淡化單機(jī)的研發(fā),現(xiàn)等待2013年的課題驗(yàn)收。未來(lái)國(guó)內(nèi)海水淡化市場(chǎng)啟動(dòng),公司將在海水淡化高壓泵的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程中扮演重要角色。
投資建議.
我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)的主要假設(shè)不變:母公司水泵產(chǎn)品2012-2013年銷(xiāo)售收入分別增長(zhǎng)13%、10%;子公司南方長(zhǎng)河2012-2013年銷(xiāo)售收入分別達(dá)到45、115百萬(wàn)元;變頻供水設(shè)備2012-2013年銷(xiāo)售收入分別增長(zhǎng)32%、28%;謹(jǐn)慎起見(jiàn),假設(shè)湖州南豐2013年新增70百萬(wàn)元的銷(xiāo)售收入;而與鶴見(jiàn)合資的污水泵和低能耗電機(jī)處于試驗(yàn)階段,2013年將進(jìn)入大規(guī)模推廣,盈利預(yù)測(cè)暫不計(jì)入。
綜上,我們預(yù)測(cè)公司2012-2014年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,039,1,299和1,640百萬(wàn)元,凈利潤(rùn)分別為124、165和206百萬(wàn)元,分別增長(zhǎng)27.6%、32.6%和25.2%;EPS分別為0.862,1.144和1.432元?；诠驹诔鞘星鍧?、高效用水領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局陸續(xù)進(jìn)入收獲階段,我們繼續(xù)給予公司"買(mǎi)入"的投資建議,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至26.30元,相當(dāng)于2013年23倍PE估值。