投資要點(diǎn)

三季度增速環(huán)比有所下滑,盈利水平依舊維持高位

公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.60億元,同比增長11.28%,其中三季度實(shí)現(xiàn)1.84億元,同比增長6.07%;前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.56億元,同比增長36.15%,其中三季度實(shí)現(xiàn)0.50億元,同比增長3.15%,前三季度每股收益1.16元。三季度增速環(huán)比有所下滑,盈利水平依舊維持高位。

主業(yè)穩(wěn)步增長,洗滌泵、水療馬桶和機(jī)器人放量進(jìn)行中

家用電器排水泵方面,公司通用排水泵與冷凝泵產(chǎn)品訂單有所增長,洗滌循環(huán)泵產(chǎn)品系列進(jìn)一步豐富,預(yù)計(jì)今年能實(shí)現(xiàn)200萬只的銷量,我們認(rèn)為,隨著國內(nèi)滾筒洗衣機(jī)銷量占比的快速提升以及洗碗機(jī)的需求增長,公司泵類產(chǎn)品未來長期增長趨勢確定。水療馬桶方面,公司今年仍繼續(xù)加大酒店與醫(yī)院平臺的推廣力度以及各區(qū)域代理商的開發(fā)力度,已經(jīng)與60家五星級酒店開展合作,同時嘗試通過醫(yī)療器械、電商、會所或高端養(yǎng)老院等渠道進(jìn)行推廣,全年銷量預(yù)計(jì)1萬臺。工業(yè)機(jī)器人方面,同川科技的工業(yè)機(jī)器人種類進(jìn)一步豐富,沖壓機(jī)器人(三軸到五軸)、六軸機(jī)器人、SCARA機(jī)器人的市場銷售取得突破,核心部件伺服系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人專用控制器、運(yùn)動控制系統(tǒng)已逐步推向市場。

高毛利新品占比提升拉動整體毛利率趨勢向上

公司前三季度整體銷售毛利率41.41%,同比提升3.61百分點(diǎn),其中三季度毛利率同比提升3.02個百分點(diǎn)至42.63%,主要受益于毛利率水平較高的洗滌循環(huán)泵、水療馬桶和工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品銷售收入占比的提升。受毛利率提升和遠(yuǎn)期合約公允價值變動凈收益等拉動,公司前三季度銷售凈利率同比提升4.88個百分點(diǎn)至27.32%,其中三季度凈利率同比降低1.04個百分點(diǎn)至26.64%,主要是匯兌收益的減少拖累財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升4.25個百分點(diǎn)至-4.72%。

積極拓展新領(lǐng)域,維持“買入”評級

公司公告增資同川科技深化工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化布局,目前“大健康+智能制造+新能源”三大板塊布局愈發(fā)明確,收入規(guī)模和盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤為2.11億元、2.42億元和2.85億元,同比增長42.55%、14.91%和17.56%,對應(yīng)EPS1.57元、1.81元和2.12元,目前股價對應(yīng)2016-18年P(guān)E為41.55倍、36.16倍和30.76倍,維持“買入”評級。