公司發(fā)布2017年業(yè)績預(yù)增公告，2017年歸母凈利潤約為3.7-4.0億元，同比增長425.94%-468.59%。
行業(yè)需求持續(xù)景氣，成熟產(chǎn)品油缸的產(chǎn)能利用率大幅提升根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2017年全行業(yè)挖掘機(jī)銷量達(dá)到了140302臺(tái)，同比增長99.5%，從開工小時(shí)數(shù)角度來看，根據(jù)小松官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2017年全年挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)約為1606小時(shí)，同比增長5%。銷量和開工同步改善，下游行業(yè)需求持續(xù)景氣。受益于整個(gè)國內(nèi)外下游行業(yè)市場需求強(qiáng)勁增長，公司成熟產(chǎn)品油缸的產(chǎn)能利用率得到大幅提升，憑借產(chǎn)品的核心競爭力和市場影響力，產(chǎn)品銷量和銷售額均大幅增長，在增長過程中，規(guī)模效應(yīng)顯著，公司前三季度的毛利率水平一直穩(wěn)步提升。
新產(chǎn)品液壓泵閥和液壓系統(tǒng)開始批量供貨，穩(wěn)步貢獻(xiàn)業(yè)績公司從2013年開始進(jìn)行新產(chǎn)品液壓泵閥、液壓系統(tǒng)等的研發(fā)，至2017年底，15T以下主控閥泵已批量供貨，市場占有率穩(wěn)步提升，液壓系統(tǒng)產(chǎn)品亦廣泛。運(yùn)用到盾構(gòu)機(jī)、高鐵檢測實(shí)驗(yàn)等相關(guān)領(lǐng)域。新品銷售開始放量，銷售額大幅增長。液壓泵閥、馬達(dá)占液壓件成本的比例超過50%，其市場體量是油缸的2-3倍，但主要由日本川崎、博世力士樂、伊頓等海外企業(yè)占據(jù)，未來國產(chǎn)替代潛力較大。
投資建議：我們預(yù)測公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為27.83/36.70/41.93億元，EPS分別為0.61、0.95和1.15元/股?；诠こ虣C(jī)械行業(yè)需求復(fù)蘇，泵閥產(chǎn)品逐步貢獻(xiàn)業(yè)績，我們繼續(xù)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。